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作者 盤和林 浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任、研究員
“五一”假期后的交易日，市場整體表現良好，可一匹大“白馬”卻出現下跌，那就是格力電器。下跌原因或有兩個：一是2023年一季報表現不及預期。格力電器2023年一季度歸母凈利潤41.09億元，同比增長2.65%。二是分紅少了。格力電器修改了分紅規則，增加了2022年至2024年“每年每股現金分紅不低于2元”的分紅條款，并公布1元/股的年報分紅計劃，格力電器對2022年累計分紅已經達到2元/股，投資人怕格力電器接下來不再分紅。
有人問，少這么一點分紅，投資人真在乎嗎？實際上投資人真在乎。道理也很簡單，在投資人眼中，格力電器已經是一家成熟期企業，許多投資人對成熟期企業的期待就在分紅上。
企業的生命周期分為四個階段：初創期、成長期、成熟期、收縮期，當然，有些企業可以停留在某個階段，不斷地通過多元化來制造成長動力，保持企業的年輕態。
對于初創期企業，投資人主要關注的并不是市盈率和營業收入，對互聯網初創企業主要看用戶數量，對創新藥企業主要看藥物研發成果，比如研發管線和藥物開發里程碑。投資初創企業的是風險投資，風險投資看的是未來。
對于成長期企業，投資人重點關注業績增長潛力，其風險比初創企業小。投資人需要關注企業的報表，但也希望成長期企業能折騰。或是多元化，或是差異化，這些戰略都能在未來變為業績，投資人的目標是提前埋伏，享受企業明星業務的增長過程。
而對于成熟期企業，投資人會稱之為“現金奶牛”。一聽就知道，投資人的目的是從中擠出更多的現金分紅。當然，一些成熟企業也不認命做現金奶牛，這些企業會努力證明自己的成長性。就比如格力電器，也進行過多元化的嘗試，從空調品類擴展向“冰洗空”；從傳統家電向智能家電，甚至想要實現全屋智能家居；學習小米做格力手機；如今也在做直播帶貨……可在這些領域上格力電器顯然差點火候。幾次起起伏伏之后，投資人已經習慣性將格力電器劃入成熟企業范疇，普遍認為企業內部文化局限了企業的成長性，格力電器或只能局限在空調暖通領域，難以走出去。而對于成熟期企業，投資人最擔心的無非兩點：一是分紅減少，現金奶牛不產奶；另一點是業績下滑，因為成熟之后就是衰退收縮，白色家電壁壘不高，一旦進入收縮期投資人只有“用腳投票”。
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